Kısaca Olan Biten

  • BIST’te rekor seviyelerin ardından piyasanın odağı bilanço sezonuna çevrildi.
  • Bankalarda net faiz marjı ve net kâr büyümesi ana izleme başlığı olacak.
  • Perakende ve tüketim şirketlerinde reel ciro büyümesi ve marjlar öne çıkıyor.
  • ASELS, TCELL, MPARK, CCOLA, BIMAS, EBEBK ve BRISA operasyonel beklentilerle dikkat çekiyor.
  • Bilanço sezonunda endeksten çok hisse bazlı ayrışmanın güçlenmesi bekleniyor.

Rekorların Ardından Piyasa Yeni Hikaye Arıyor

Borsa İstanbul’da son günlerde risk iştahının güçlenmesiyle birlikte endeks tarafında rekor seviyeler konuşulurken, piyasanın yeni katalizörü bilanço sezonu olabilir. Güçlü yükselişin ardından yatırımcılar için kritik soru artık şu: Endeksteki hareket hangi hisselerde gerçek bilanço desteğiyle kalıcı hale gelebilir?

2026 ilk çeyrek sonuçları bu açıdan önemli bir test olacak. Çünkü yüksek faiz ortamı, maliyet baskıları, iç talebin seyri ve şirketlerin fiyatlama gücü bilançolarda daha net okunacak. Bu nedenle piyasa, yalnızca net kâr rakamına değil; FAVÖK büyümesi, net faiz marjı, reel ciro artışı, ürün miksi ve nakit yaratma gücüne de bakacak.

Bu dönemde güçlü bilanço açıklayan şirketler endeksin üzerinde performans gösterebilirken, beklentiyi karşılayamayan hisselerde kâr satışları daha görünür hale gelebilir.

Bankalar Bilanço Sezonunun İlk Büyük Sınavı Olacak

Bankacılık hisseleri, 1Ç26 bilanço sezonunda piyasanın en yakından izleyeceği alanların başında geliyor. Yapı Kredi tarafında net faiz marjındaki iyileşme ile net kârda hem çeyreksel hem de yıllık güçlü büyüme beklentisi öne çıkıyor.

İş Bankası’nda net faiz marjındaki sınırlı iyileşmeye ücret ve komisyon gelirlerindeki büyümenin eşlik etmesi beklenirken, Garanti Bankası için net kârda hem çeyreklik hem de yıllık büyüme beklentisi dikkat çekiyor.

Bankalarda yatırımcıların bakacağı ana başlık yalnızca açıklanacak kâr rakamı olmayacak. Kredi-mevduat makası, fonlama maliyeti, komisyon gelirleri ve aktif kalitesi, ikinci çeyrek beklentileri açısından da fiyatlamayı belirleyebilir.

Perakendede Gerçek Test: Ciro Büyüyor Ama Marj Korunuyor mu?

Perakende ve tüketim tarafında bilanço sezonunun ana sorusu, şirketlerin yüksek ciro büyümesini kârlılığa ne kadar taşıyabildiği olacak. BİM’de reel ciro büyümesinin devam etmesi ve kârlılıkta iyileşme beklentisi öne çıkıyor.

Şok Marketler tarafında beklentilerin üzerinde reel ciro büyümesi, FAVÖK marjında iyileşme ve net zararda azalış takip edilecek. Ebebek’te ise ziyaretçi sayısı ve satılan ürün adetlerinin gelir büyümesini desteklemesi, FAVÖK marjında iyileşme beklentisini güçlendiriyor.

Coca-Cola İçecek tarafında hacim artışı ve ürün miksindeki pozitif değişim güçlü sonuç beklentisinin merkezinde yer alıyor. Bu grupta iyi gelen bilançolar, tüketim hisselerine yönelik ilgiyi yeniden canlandırabilir.

ASELS ve TCELL’de Operasyonel Hikaye Öne Çıkıyor

Savunma sanayii tarafında Aselsan, yeni iş alımlarının katkısıyla ciro ve FAVÖK’te yıllık bazda güçlü reel büyüme beklentisiyle öne çıkıyor. Son dönemde endeksin güçlü hisselerinden biri olan ASELS için bilanço, yükseliş hikayesinin ne kadar operasyonel destek taşıdığını gösterecek.

Telekom tarafında Turkcell’de teknoloji finansmanı gelirlerindeki güçlü seyir ve devam eden ARPU büyümesiyle güçlü FAVÖK görünümü bekleniyor. ARPU büyümesinde hız kaybı olsa da, şirketin operasyonel kârlılığı yatırımcıların odağında kalabilir.

Sağlık tarafında MLP Sağlık için hasta sayılarındaki artış ve fiyat güncellemeleriyle desteklenen güçlü finansallar beklentisi dikkat çekiyor. Bu başlık, defansif büyüme arayan yatırımcılar açısından MPARK’ı bilanço döneminde izlenecek hisseler arasına taşıyor.

Sanayide Marj, Enerjide Vergi ve Stok Etkisi Belirleyici

Sanayi şirketlerinde hacim artışı kadar marjların korunup korunmadığı da kritik olacak. Brisa’da satış hacmindeki artış ve fiyatlamanın desteğiyle güçlü FAVÖK büyümesi ve net kâra geçiş beklentisi öne çıkıyor.

Kordsa’da küresel fiyatların desteğiyle uzun zaman sonra çift haneli FAVÖK marjı ve sigorta kaynaklı tek seferlik gelir etkisi izlenecek. Tüpraş tarafında ise daha yüksek ürün marjları FAVÖK büyümesini destekleyebilir; ancak yüksek vergi net kâr üzerinde baskı unsuru olarak duruyor.

Petkim’de pozitif operasyonel performans, Star Rafinerisi katkısı ve stok kârı net zararda iyileşme beklentisini güçlendiriyor. Bu nedenle enerji ve petrokimya tarafında manşet kârdan çok operasyonel kırılım daha önemli olacak.

Holdinglerde İş Kolu Bazlı Ayrışma Dönemi

Holding tarafında Doğan Holding için enerji segmentindeki zayıflığa karşılık madencilik, finans ve Karel iş kollarının finansallara katkısı öne çıkıyor. Bu durum, holdinglerde tek bir iş koluna bakarak karar vermenin yanıltıcı olabileceğini gösteriyor.

Enka İnşaat’ta güçlü inşaat performansı, artan elektrik üretimi, gayrimenkul ve ticaret iş kollarının katkısı izlenecek. BigChefs’te düşük mevsimselliğe rağmen reel ciro büyümesi ve FAVÖK marjında iyileşme beklentisi dikkat çekerken, Indeks Bilgisayar’da mobil segmentten gelen katkıyla satış hacmi ve ciroda kuvvetli artış bekleniyor.

Sonuç: BIST’te Rekor Sonrası Asıl Ayrışma Bilançolarla Başlayabilir

Borsa İstanbul’da rekor seviyelerin ardından piyasa yeni bir hikaye arıyor. Bu hikayenin merkezinde ise 1Ç26 bilançoları var. Endeksin yükseldiği bir ortamda güçlü bilanço açıklayan şirketler pozitif ayrışabilir; beklenti altında kalanlarda ise kâr satışları daha sert hissedilebilir.

Bankalarda net faiz marjı, perakendede reel ciro ve marjlar, savunmada yeni iş alımları, telekomda ARPU ve FAVÖK, sanayide ise hacim ve ürün marjları bu sezonun ana izleme başlıkları olacak.

Piyasa diliyle bakıldığında tablo net: BIST’te rekor sonrası dönem artık “her şey yükselir” dönemi değil; güçlü bilanço getiren, marjını koruyan ve hikayesini büyüten şirketlerin ayrışacağı bir dönem olabilir.

Kaynak: Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma, Türkiye 1Ç26 Beklentileri, 22 Nisan 2026